股市的第一性原理思考
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股市是个狩猎场, 充斥着各种谎言和尔虞我诈, 而这正是大家凭借着用来赚钱的手段. 在这样一个场合里, 如果我们还是摸不清其中的游戏规则, 那被割韭菜就是必然的宿命.
那么, 第二个问题来了, 股市里有那么多的股神和韭菜, 有那么多的理论和传说, 哪些是可信的, 哪些是骗局, 我们必须基于那些最底层而真实的原理(公理)才能去拓展其他的定理和应对之道. 反过来说, 倘若我们基于别人给我们制造的谬论去设计投资方案, 不被割韭菜才怪, 而让我们相信这些谬论正是某些人的工作和赚钱之道.
第一性原理
我认为, 股市里有这些第一性原理
- 股市是个资本市场, 是用“钱”推动起来的证券交易场所 .
- 股市存在的第一意义是企业融资的需要.
- 股市一定是波动的, 尤其是在A股里, 波动是很大的.
第一层推理
那么, 从上面公理能推理出哪些定理
- 股市里唯一的丈量工具就是“钱”, 有源源不断的钱进来买, 股市就会涨, 源源不断的钱流出去, 股市就会暴跌, 如果钱不进也出, 则股市不涨不跌. 所以, 盯住社会上的钱是宽松还是紧缩, 钱往哪里流. 另外, 有多少钱就能办多大的事. 海量的资金可以把全市场推到疯牛, 大资金量可以推动权重股, 小资金量只能推动小盘股. 股市是全市场的机会, 还是结构性机会要看多个因素: 场外有多少钱 + 大家对后市是什么样的预期 + 经济的发展能否配合印证大家的预期.
- 既然股市是个融资场所, 那么, 股市疯涨则会带动过多的社会资金进入股市, 从而使得原本该进入其他行业的资金减少, 对那些方面的投资和消费产生负面影响. 倘若股市暴跌则又会使得社会资产暴跌, 甚至触发股权质押风险造成金融风险. 所以, 股市暴涨和暴跌都不是“上面”希望看到的. 那么, 怎样算暴涨, 怎样算暴跌, 我们能从历史数据和社会舆论里观察到.
- 既然股市是波动的, 就会有高有低, 有高低我们就可以赚到钱. 什么样算高, 什么样算低, 看估值. 是牛长熊短还是牛短熊长, 股市还要跌多久, 能跌到多少点, 什么时候会涨, 能涨到多少点, 这些都不是人可以回答的, 就算有人告诉你一个答案, 我也不会相信. 唯一可以相信的就是历史数据, 因为那是已经发生了的客观事实.
通过上面的公理和定理, 我们还能分析出什么道理 ?
- 在经济发展减速, 人口老龄化的大背景下, 经济发展决定了未来不足以支持人们推起疯牛的欲望, 所以, 未来只有结构性机会.
投资策略
通过这些定理, 能够为自己制定什么样的投资策略 ?
- 守住能力圈, 在超跌的大环境下, 贝塔的机会确定性最大. 低于平均估值的时候持续加仓, 到平均估值的时候平衡一下债券和权益的仓位.
- 到达平均估值之后, 调低权益仓位, 调低大盘宽基的仓位, 逐步换到几个结构性机会的行业上.
那些我们理解错了的道理
- 价值投资和长期持有 两者并不矛盾. 价值投资说的是便宜的时候买进来, 贵的时候卖出去. 长期持有说的是, 只要不是很贵就一直拿着, 贵了就卖出去. 谁给我们说的“长期持有”就是要一直拿着不动拿到死? 是我们听错了, 还是说这话的人把话说了一半没说全? 这世界最多的就是这种残次信息.